航空发动机产业深度报告：产业概况、市场分析、投资策略

（报告出品方/作者：招商证券，王超、岑晓翔、杨雨南）

1、什么是航空发动机

航空发动机，又被称为航空动力装臵，它为航空器的飞行提供动力，被誉为航空器的“心脏”。航空发动机的研制是航空产业链中的核心环节，在莱特兄弟发明飞机之前，尽管不断有飞机设计方案出现，但都无法实现自由飞行，其中主要原因就是没有适于飞行的动力系统。

回顾航空发展历程，每一个里程碑式的成就，无不与航空发动机的技术进步紧密相关：涡轮喷气式发动机的出现，使人类的航空活动扩大到了平流层；加力燃烧室的采用，使飞机突破声障；Ma3的飞机得益于发动机推重比的提高；旋转喷口发动机使飞机的垂直起降成为可能；高涵道比涡扇发动机的问世使大型远程宽体客机得以成功；推力矢量喷管为飞机提供直接控制力，从而实现超机动飞行；大幅度提高涡轮前温度，则使四代机在不开加力条件下实现超声速持续巡航。因此，航空发动机不仅在狭义上为航空器提供飞行的动力，而且在广义上也是整个航空工业发展的推动力。

燃气涡轮发动机是目前应用最广泛的航空发动机：主要由进气口、压气机、燃烧室、涡轮和尾喷管组成。从进气口进入的空气在压气机中被压缩后，进入燃烧室与喷入的燃油混合燃烧，生成高温高压燃气。燃气在膨胀过程中驱动涡轮作高速旋转，将部分能量转变为涡轮功。涡轮带动压气机不断吸进空气并进行压缩，使发动机能连续工作。由压气机、燃烧室和驱动压气机的涡轮这三个部件组成的一般称为核心机，又称为燃气发生器，它不断输出具有一定可用能量的燃气。按燃气发生器出口燃气可用能量的利用方式不同，燃气涡轮发动机分为涡轮喷气、涡轮风扇、涡轮螺旋桨和涡轮轴发动机。涡轮喷气发动机在20世纪50年代曾广泛应用于军用和民用飞机，特别是超声速飞机上，目前大多数已被涡轮风扇发动机所取代。

涡轮螺旋桨发动机主要用于亚声速运输机、支线飞机和公务机；涡轮轴发动机用于直升机。燃气涡轮发动机是20世纪50年代以来主要的航空动力形式，而且在可预见的未来，还没有任何其他动力形式可以完全取代它。

制造业皇冠上的明珠：高温、高压、高转速、高可靠性、耐久性和维护性是其基本特点。在这些相互矛盾的高要求推动下，航空发动机经过长时间的发展已经成为人类有史以来最复杂最精密的工业产品，每台零件数量在万件以上。因此，航空发动机被誉为“制造业皇冠上的明珠”，它是一个国家科技、工业和国防实力的重要标志。

2、航空发动机产业特点

（1）技术门槛高、耗资大、风险高

航空发动机被誉为“制造业皇冠上的明珠”，它是一个国家科技、工业和国防实力的重要标志，是构成国家实力基础和军事战略的核心技术之一。航空发动机需要在高温、高寒、高速、高压、高转速、高负荷、缺氧、振动等极端恶劣环境下工作，这就使得航空发动机的研制对结构力学、材料学、气体动力学、工程热力学、转子动力学、流体力学、电子学、控制理论等学科都有极高要求。

因此，航空发动机的技术门槛极高，全世界能自主研制先进航空发动机的国家只有美、英、法、俄等少数发达国家。发达国家在发展策略上秉持对内优先发展，对外严密封锁的态度，以此来形成和巩固对航空动力技术和全球市场的垄断地位。

另一方面，发展先进的航空发动机，耗资巨大。国外研制一型先进的军用涡扇发动机的费用在20亿美元左右(法国M88为16亿美元，美国F119为26亿美元)。据统计，美国航空发动机的研究和发展费用(包括型号研制和改进、改型)约占整个航空发展经费的1/3～1/4。其中不针对特定型号的发动机预研费约占全部发动机研究和发展费用的30%～35%甚至更高。另外，航空发动机的复杂以及大量的资金投入也给企业的产品研发和公司运营带来巨大风险。

以罗罗公司为例，在2016年，波音787飞机配装的罗罗遄达1000发动机的中压涡轮中出现了工作叶片断裂的故障。当年日本全日空（ANA）航空公司的787遭受了3次遄达1000中压涡轮工作叶片断裂的重大故障，随后，多家航空公司如英国维珍大西洋航空公司、泰国航空公司、英国航空公司与新西兰航空公司等用遄达1000为动力的787接连不断地出现中压涡轮工作叶片腐蚀断裂的事件。罗罗对故障进行分析研究后，发现是由于涂在工作叶片上的隔热的涂层过早地脱落，涂层脱落后，高温的燃气直接与叶片接触，造成叶片受燃气中的硫腐蚀，叶片受到腐蚀后失去强度而折断。

遄达1000的中压涡轮工作叶片腐蚀断裂故障不仅造成航空公司众多的787扒地停飞，甚至在一段时间内，釆用遄达1000发动机的787总装线上无发动机可供装机。因此这个故障对罗罗公司打击极大，不仅公司的信誉受到极大损伤，在经济上更是亏损巨大，2019年6月3日，罗罗公司一名高级管理人员对媒体宣称，近三年来，公司用于处理中压涡轮工作叶片腐蚀断裂故障的费用（如用于飞机停飞对航空公司的赔款等）就高达13亿5千万英磅。

（2）产品研制及寿命周期长

航空发动机的研制难度极大，每一款航空发动机的研发都需要攻克一系列的关键技术，需要经过零件级、部件级、整机级的多种、多轮试验验证，因此，航空发动机的研制周期很长。

以军用航空发动机为例，不包括先进技术的预先研究,其工程研制周期约10～12年。一代新型军用航空发动机研制成功后，一般还要持续使用改进发展达几十年。因此现代涡轮喷气航空发动机的更新换代并不是很频繁。如美国为F14、F15、F16研制的F110和F100发动机及俄罗斯为苏27飞机研制的AL-31F发动机，从投入使用至今已达30余年，预计今后10～20年仍然还会继续使用。

虽然涡轮喷气发动机的研制是一项投资大、耗时长的大工程，但一旦研制成功投入使用，生命周期可达50年甚至更长。以CFMI公司赫赫有名的CFM56系列发动机为例，该系列发动机最早的型号CFM56-2型发动机在1979年取证，之后，在这款发动机的基础上，CFMI公司又相继研发出了-3、-5、-7等不同型号。该系列发动机凭借其无与伦比的可靠性等优势（CFM56发动机平均首次进厂维护前的在翼时间约为30000小时；最高纪录则是50000小时），统治了全球窄体飞机发动机市场近40年。

随着更先进的LEAP和PW1000G系列发动机逐渐占有市场，未来10年CFM56发动机机队规模将以3.3%的速率持续下降，不过考虑到其仍旧有超过24000台的巨大市场存量且有近60%的发动机尚未开始第一次返厂大修，CFM56发动机在今后相当长的一段时间内仍将是维修市场上最为核心的一型产品。预计到2028年，配装波音737NG的CFM56-7B和配装A320ceo的CFM56-5B的维修市场需求分别为600亿美元和290亿美元，约占整个发动机维修市场的1/3。

（3）开展预先研究至关重要

被誉为“中国航空发动机之父”的吴大观曾经说过，“随着科学技术的迅猛发展，加强航空发动机预先研究，对发动机研制显得更为重要。预先研究对我国发动机行业的振兴有着成败的关系，不能有丝毫的忽视。”

随着国际市场竞争日益激烈对武器作战性能的要求更高了。飞机对发动机的各种性能要求也更加苛刻，主要表现在对航空发动机的质量高、周期短、成本低、可靠性好、使用维护方便等项要求愈来愈突出。西方国家在航空发动机预研中不惜资金、大量投入、增加诸多预研项目来达到上述目的。

西方发达国家中发动机预研项目种类多和投资最大的要数美国了。为了保持在该领域的领先地位，从20世纪50年代开始由军方和政府相继投入巨资实施了十几个航空发动机研究计划，奠定美国顶尖军用航空发动机和先进民用航空发动机技术基础。

航空发动机领域实施的重大科技专项预先研究计划的典型代表有美国的“综合高性能涡轮发动机技术”（IHPTET）计划、“通用经济可承受先进涡轮发动机”（VAATE）计划、“支持经济可承受任务能力的先进涡轮发动机技术”（ATTAM）计划，欧盟框架计划（FP）中的“清洁天空”（CleanSky）计划等航空研发计划，英国、意大利、德国等国联合实施的“先进核心军用发动机”（ACME）计划和英法联合实施的“先进军用发动机技术”（AMET）计划等。

（4）核心机派生衍生发展为航空发动机主要发展途径

现代航空发动机系列化发展的最主要途径是在一台成熟的核心机的基础上，通过重新匹配低压部件或者对核心机进行缩放等技术方法，改变风扇或低压压气机直径和级数以及涡轮的冷却技术或材料来改变发动机的主要循环参数，如压比、涵道比、空气流量、涡轮进口温度等，从而获得不同性能和用途的发动机。以成熟核心机为基础进行派生衍生发展，就可以以较低的风险研制出覆盖一定推力（功率）范围的一系列发动机。满足不同用途飞机对动力的需要，从而实现核心机的多用途目标。利用多用途核心机发展系列发动机的道路一直受到了航空发达国家的高度重视，并成为发动机系列发展的主要技术途径。

如惠普公司就开展的多用途核心机研究中采用F119核心机作为基准核心机，推力覆盖范围为2940~12740daN，可用于战斗机、教练机、轰炸机、运输机等六类飞机GE公司也采取同样的发展思路，利用GE23先进技术验证机的预研核心机，开发出了推力范围为3920~14700daN的系列发动机。

为了应对普惠公司齿轮传动涡扇（GTF）发动机通用核心机计划，在2008年范堡罗航展上，GE公司宣布启动eCore核心机项。eCore核心机项目的目标是将大尺寸的GEnx核心机缩比设计，并引入最新的气动、结构、冷却、复合材料和低排放设计技术，使得核心机应用领域由宽体机向窄体机发展。基于该项目发展的LEAP系列发动机，10级高压压气机增压比达到22。由于核心机性能获得较大提升，加之涵道比增加，燃油效率高于目前最好的CFM56发动机（9级高压压气机，增压比仅为12）15%以上。

LEAP-1A/1B/1C分别为空客A320neo、波音737MAX和中国商飞C919飞机提供动力，巩固了GE在下一代窄体机发动机市场的地位。同样基于eCore核心机，GE公司发展了Passport发动机，计划用于庞巴迪“环球”7000和“环球”8000公务机，使得该核心机的应用向公务机延展。

罗罗公司的三转子结构发动机具备快速衍生发展能力，基于RB211发动机核心机，罗罗发展了遄达700与遄达800发动机；在遄达800的核心机的基础上缩小尺寸，罗罗发展了遄达500发动机；继续将遄达500发动机核心机放大，罗罗发展了遄达900发动机；将遄达900核心机缩小，罗罗发展了遄达1000发动机；通过遄达1000发动机核心机，罗罗发展了遄达XWB和遄达7000发动机。

3、军用航空发动机行业发展现状

（1）军用航空发动机发展至第五代，高推重比与高温是主要特征

从40年代末到21世纪初．喷气战斗机动力大致经历了四次更新换代。战斗机对发动机的主要要求是：1、推重比高飞机轻，机动性好，发动机划代的一个主要指标是推重比；2、耗油率低对于四代机要求具备不加力超音巡航能力；3、允许飞机高机动飞行发动机抗畸变能力强，具有推力矢量喷管；4、隐身：红外；5、可靠性安全性好；6、一次成本低．使用维修方便。

提高推重比的主要措施是：1、提高每公斤空气流量的推力，为此提高涡轮前燃气温度(2000K)和加力燃烧室温度(2100-2200K)，这是非常有效的。涡轮前燃气温度是划代的另一主要特征；2、减重：采用先进结构，如整体叶盘，采用先进强度设计技术，实现等强度设计等，先进材料轻但受力能力大铝镁合金。

近年来，战斗机正朝多用途、宽包线方向发展，这促使研究者提出了变循环发动机概念。变循环发动机通过改变发动机部件的几何形状、尺寸或位臵来调节热力循环参数(如增压比、涡轮前温度、空气流量、转速和涵道比等)，将高、低涵道比发动机的优势合二为一，使发动机可同时具备大推力与低油耗特性，使得发动机在各种工作条件下都具有最佳的热力循环，从而对飞行速度和高度有良好的适应性。因此，变循环发动机受到各航空强国的重视，是目前航空发动机的重要研究方向。

据GE航空公司网站2021年5月13日消息，历时五个月，GE航空公司已经完成了第一台XA100变循环发动机的测试，该发动机可用于F-35和第五代战斗机。该机全尺寸原型机测试在GE位于俄亥俄州埃文代尔的高空台完成。所有的测试目标都已达到，而且发动机性能与计划目标一致，并演示了发动机的两种不同模式，以及在这两种模式之间的无缝转换。对此，GE表示XA100的首批测试结果超出了预期。

（2）我国军用发动机现状：长期受制于人，国产发动机渐成主力

（3）我国现有型号逐渐成熟，未来成体系化发展，进入放量收获期

尽管历经磨难，经过近70年的发展，我国已建立了相对完整的航空发动机研制生产体系，具备了涡桨、涡喷、涡扇、涡轴等类发动机的系列研制生产能力。目前我国在役歼击机、强击机、轰炸机、歼击轰炸机等主战飞机已批量使用国产涡扇发动机，同时仅有部分三代战机仍然装配的是进口发动机。运输机方面，运-7、运-8等运输机使用的涡桨发动机全部国产化，运-20目前装备的仍是进口发动机。直升机方面，随着直-9、直-8、直-10等整体技术的成熟，我国已经在引进的基础上实现涡轴-8、涡轴-6、涡轴-16发动机的系列化发展。目前我国现有发动机谱系已逐步成熟。

2018年11月6日，第十二届中国国际航空航天博览会在珠海开幕，换装了新型矢量尾喷管的歼-10B推力矢量验证机进行了精彩绝伦的单机飞行表演，上演了“落叶飘”、“眼镜蛇机动”等多个高难度飞行动作。安装隐身轴对称柔性矢量喷管的歼-10B飞机公开进行飞行表演，标志着我国矢量发动机走向了实装化的道路，也标志着WS-10发动机已经具有较高的成熟度，衍生型号逐渐涌现。

4、民用航空发动机行业发展现状

（1）民用航空发动机发展至第四代，安全性与经济性特点突出

民用大客机对发动机的要求与军机差别很大．各指标的相对重要性如下：1、安全性、可靠性；2、经济可承受性；3、排放和噪音的要求不断提高。近年来绿色、低碳甚至已成主要诉求，即在保证安全可靠的前提下．提高经济性，降低污染排放、降低噪音、增长寿命，实现性能更加优化、控制更加智能化和对环境更加友好。由于大涵道比涡扇发动机能更好满足上述要求，现代民用大客机均以此为动力装臵。

为了提高运行经济性、降低耗油率．基本的技术途径是提高发动机的涵道比提高总压比以及问冷回热技术。通过对比民机主要参数的发展情况发现，民用航空发动机的涵道比和总增压比明显增长，温度相应增加而耗油率则逐渐降低。而大涵道比的民航发动机是在价格上与小涵道比的发动机相差了近一个量级。

（2）民用航空发动机市场寡头垄断，美国优势明显

由于航空发动机的高技术、高投入，长周期、高风险等特点，行业进入门槛很高，全球范围内航空发动机经过多年的发展，已呈现出典型、明显的寡头垄断格局。以大推力商用航空发动机为例，目前主要是美国、英国和法国等国家企业占据垄断地位，军用航空发动机也主要集中在美、英、法、俄、中等国家。其中GE通用电气、PW普拉特〃惠特尼、RR罗尔斯〃罗伊斯、CFM国际公司、IAE国际航空发动机公司、EA发动机联盟公司是民用航空发动机市场上最主要的参与者。

从市场份额来看，CFM国际公司凭借其LEAP系列发动机优异的燃油经济性，牢牢把握住窄体飞机70%以上的市场份额，成为波音及空客交付和订单数量最多的供应商。而在宽体飞机的大型民用发动机领域，基本是GE与罗尔斯〃罗伊斯两强争霸的格局，GE占到了将近一半的市场存量。

（3）中国商发强势崛起，受益于我国民机产业巨大市场

中国航发商用航空发动机有限责任公司（简称“中国航发商发”，AECCCAE）成立于2009年1月18日，是由中国航空工业集团公司（注：2016年1月27日经国务院批准，中国航空工业集团公司所持公司股权换转至新成立的中国航空发动机集团有限公司）与上海烟草集团有限责任公司、上海电气（集团）总公司、上海国盛（集团）有限公司共同出资组建的股份多元化企业，注册资本60亿元，主要从事商用飞机动力装臵及其相关产品的设计、研制、生产、总装、试验、销售、维修、服务、技术开发和技术咨询等业务。商发公司下设研发中心、总装试车中心、大修中心、客户服务中心。

公司在研的“CJ-1000A”发动机是我国第一款商用航空发动机产品，是装配国产大飞机的唯一国产动力。据中国航发商发官网介绍，目前已完成验证机全部设计工作，正在开展零部件试制和试验工作。

据介绍，该发动机是一型双轴大涵道比直驱涡扇发动机，由1级风扇、3级增压级、10级高压压气机、单环形燃烧室、2级高压涡轮及7级低压涡轮组成，采用全三维气动设计、贫油预混燃烧、主动间隙控制等先进技术，以及宽弦空心风扇叶片、整体叶盘、新一代单晶、粉末冶金等先进材料工艺，具有高效率、低燃油消耗，低排放、低噪音，高可靠性、长使用寿命，低维护成本、良好的维修性等产品特性。

相较与成熟的西方航空发动机巨头，目前我国在民用航空涡扇发动机方面还处于空白状态，差距明显，但随着中国航发商发以及CJ1000A的出现，我国将拥有挑战世界最大航空发动机市场，发展国产大飞机及航空发动机产业的重要机遇。C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里。

目前，已经完成立项论证、可行性论证、预发展阶段工作，转入工程发展阶段。2015年11月2日完成总装下线。2017年5月5日成功首飞。累计28家客户815架订单。2020年2月16日，特朗普政府考虑阻止通用电气公司向中国出口LEAP-1C航空发动机，理由是担心该发动机的技术被中国“逆向仿制”。C919原计划2021年后进行交付，发动机选用CFM-leap1c。

我们认为，美国政府对发动机“限售”的可能性，将促进我国对于航空发动机产业自主研发的力度。由中国航发商发研制的“CJ-1000A”发动机作为我国第一款商用航空发动机产品，设计定位对标Leap系列发动机，未来将成为C919换装发动机的首选，坐拥广阔市场空间。中国商用航空发动机有限责任公司总经理冯锦璋于2017年8月26日在无锡透露，装配国产C919客机的“长江1000A”发动机将于2017年完成总装下线，装配C929的“长江2000”发动机也正在进行大部件、大单元体的试制和试验。随着预计C919国产大飞机开始交付，国产商用航空发动机CJ-1000的逐步成熟，我国民用航空发动机市场前景广阔。

1、全球军用航空发动机市场空间超100亿美金，受益于军费增长

据国际市场咨询公司GlobalData披露，2018年全球用于军用航空发动机采购的金额达到108亿美元（不含维修服务费用）。未来十年，全球军用航空发动机的累计支出将达到1,454亿美金。由于不断增长的地缘政治竞争以及发动机改装和更换计划将是军用航空发动机市场增长的主要驱动因素。

纵观全球，在不断变化的地缘政治格局中，中国和印度等新兴大国正在对本国军队进行现代化改造，以缩小与美国，英国，俄罗斯等发达国家的技术差距。恐怖主义和地缘冲突预计将继续在中东地区持续。北美和西欧等国家在经过数年的军费缩减后重回军费扩张通道，不断增加的国防支出预计将在未来十年为全球军用航空发动机制造商提供更多机会。

2、我国航空装备缺口明显，未来市场空间广阔

（1）我国航空装备缺口较大，预计将长期保持投入

从数量和结构上看，中美两国的航空装备都存在着相当大的差距。先从数量上看，中国在各类飞机的数量上都不及美国，尤其在战斗直升机、运输机、空中加油机、特种飞机四大类别中存在不止一个数量级的差距。

我们仅以《Worldairforce2021》统计的数据为依据，在详细梳理各机型的数量情况后，将飞机类型从新调整分类，虽然《Worldairforce2021》统计的数据与实际情况必然存在偏差，但通过深入分析，在结构构成上仍具有较强的参考意义。从中美航空装备数量对比上来看，我国和美国的差距是全方位的。首先，作为最为核心的战斗机，我军数量只有美军的一半多。直升机的数量差距最大，其次像教练机、运输机、空中加油机和特种飞机，在绝对数量上也远远落后于美国。

然而，在我们进一步梳理了装备内部结构情况后发现，两军的差距被进一步拉大。我军航空装备在“质”与“量”上都有很大的差距急需追赶。在结构上看，中国的三代及以上代次的机型仅占到全部战斗机比例的49%，一半以上的战斗机型仍为老旧的二代机型，而美国则已经全面淘汰二代机，并正在逐步全面换装四代机型。与美军相比，我国在航空装备的结构上仍然存在明显的代差，未来我军换装新机型的需求迫切。

目前中美空军实力最大的差距，除了战机性能之外，还有就是美国拥有大量的支援飞机。美国庞大的运输机、空中加油机、特种飞机部队，是美军“全球到达、全球作战、全球力量”战略得以实现的重要保障。而优秀的运输机，以及以此为改型的各种空中加油机、指挥预警机，是一个国家空军实力的重要支撑。目前我国空军的战略运输能力与美俄差距较大，我国主要的大型军用运输机还是依靠俄罗斯的IL-78、Tu-154，自主研发的运-8、运-9在运载量、航程以及航速上都有较大的局限性，不能满足我军的战略需求。

目前我国航空装备无论在数量上还是在质量上与世界一流均有明显差距，预计我国将长期保持在航空装备领域的中高速投入，而随着航空装备需求的增长必将带动我国军用航空发动机行业的稳步增长。

（2）未来我国军用航空发动机市场年均超700亿人民币

2021年3月，根据第十三届全国人大四次会议会上提交的预算草案，2021年我国国防支出预算13553.43亿元人民币（约2090亿美元），相比于2020年增长约6.8%。2016年至2021年，我国国防费预算增幅分别为7.6%、7%、8.1%，7.5%，6.6%和6.8%，我国军费支出增速持续高于GDP增速。根据国防部介绍，我国军费主要用于：稳步推进武器装备现代化建设和“十三五”规划明确的重大工程、重点项目建设，淘汰更新部分落后装备，升级改造部分老旧装备等四个方面。

我国目前未详细披露装备费使用情况。但如参照2019年美国军费预算使用情况来看，美国2019年美国军费预算中用于采购、研发和的测试评估的费用高达2367亿美金,其中1443亿用来主要用于装备采购，924亿主要用于研发。这当中主要国防采办项目共计923亿。从占比来看，用于任务支援保障的采购金额668亿。具体装备方面，航空装备相关的采购排名第一，金额高达552亿美金，总占比23%，如剔除任务支援保障采购费用，在具体装备中，采购费用占比达到32.5%

我们假设我国军费开支中，装备费占比维持在40%，同时装备采购费的使用结构与美国相同，则2021年，我国军费中装备费达到5421亿，用于航空装备的采购费用为1247亿。

2020年，我国主要航空主机厂中，沈飞、西飞、陕飞、洪都主要资产均已上市，直升机业务中零部件资产已上市，哈飞和昌飞的总装资产未上市，另外成飞、贵飞也还未实现上市，通过横向对比，预计上述主机厂2020年总收入在1477.9亿元左右，考虑到西飞、沈飞、成飞之间有一定的互相配套关系，不太好量化，另外各主机厂还有一部分维修业务，故在总收入的基础上乘以80%，则航空装备采购费用在1182亿左右。再考虑到如无人机采购、进口采购等未统计部分，市场规模与我们测算的数据大致相当，具有一定参考性。

因此，我们预测未来十年中国军用发动机新增设备市场容量约为672亿美元，对应年均433亿人民币，与我们此前预测的市场空间基本匹配，平均451亿人民币。另外，由于军用航空发动机的维护要求较高，所以其后续维护保养的费用较高，且有逐步增大的趋势，通过公开论文披露的数据，军用航空发动机维护保障的费用已经超过了购臵费用。因此我们按购臵费用的1.2倍来预计维护保障费用，则未来10年我国年均航空发动机维护保障市场空间为541亿人民币。

1、新冠疫情对航空业的影响

2020年新冠疫情的爆发，使全球航空运输市场出现前所未有的下滑。在此次新冠病毒疫情流行期间，全球停飞和封存的商用客机机队数量不断增加，使航空业面临的形势愈发严峻。

根据国际航空运输协会（IATA）日前公布的数据显示，受新冠疫情影响，2020年至2022年全球航空业累计净亏损额将达2010亿美元。数据显示，受疫情影响，2020年全球航空业净亏损约1377亿美元。随着疫情好转、航空公司削减成本以及各国政府出台扶持政策，2021年和2022年全球航空业净亏损额有望分别收窄至518亿美元和116亿美元。

2020年客运需求（按照收入客公里或RPKs计算）同比2019年暴跌65.9%，是迄今为止航空史上客运量降幅最大的一年。此外，自去年12月下旬以来，远期预订量急剧下跌。2020年国际客运需求同比2019年暴跌75.6%。客运运力（按照可用座公里或ASKs计算）下降68.1%，载客率下降19.2个百分点，至62.8%；2020年国内客运需求同比2019年下跌48.8%。运力下降35.7%，载客率下降17个百分点，至66.6%。

数据显示，今明两年全球航空业总体需求有望稳步复苏，分别达到2019年水平的40%和61%。其中，今明两年航空客运总量将分别达到23亿人次和34亿人次，仍低于2019年的45亿人次。航空货运需求则继续保持强劲，今明两年将分别较2019年水平高出7.9%和13.2%。

2、民用航空发动机市场空间近1400亿美金

未来20年全球旅客周转量（RPKs）将以每年3.9%的速度增长，在2040年达到19.1万亿客公里。年报指出，基于全球经济到2040年保持年均约2.6%的增长速度，预计未来二十年全球将有超过41,429架新机交付，价值约6.1万亿美元（以2020年目录价格为基础），用于替代和支持机队的发展。到2040年，预计全球客机机队规模将达到45,397架。

年报预测，根据中国GDP年均增长速度预测，中国的旅客周转量年均增长率为5.7%，机队年均增长率为5.2%。未来二十年，中国航空市场将接收50座级以上客机9,084架，价值约1.4万亿美元（以2020年目录价格为基础）。其中50座级以上涡扇支线客机953架，120座级以上单通道喷气客机6,295架，250座级以上双通道喷气客机1,836架。到2040年，中国的机队规模将达到9,957架，占全球客机机队比例22%，成为全球最大的单一航空市场。

具体到航空发动机，市场需求将保持长期持续增长趋势。未来20年，全球商用航空发动机总交付量预计将达到80000台以上，市场价值达13000亿美元以上。综合考虑新发动机交付和老旧发动机退役，预计到2039年，全球商用航空发动机的市场规模将比目前翻一番，由2019年的约54000台增长到10万台以上。

如按推力进行划分，窄体飞机发动机仍是市场主力。未来20年，窄体飞机发动机仍是全球客机发动机市场的主力机型。未来20年，窄体飞机发动机交付量占比将达到全球总交付量的约65%，窄体飞机发动机规模将以年均3.3%的速度增长。到2039年，全球窄体飞机发动机规模将达到62000台以上。未来20年，全球65000磅推力级以上的宽体飞机发动机将以年均4.3%的较快速度增长。预计宽体飞机发动机总交付量占比将达到全球的25%，数量将达到约20000台；同时，支线飞机发动机交付量也将达到8500台以上。

中国是推动全球航空市场增长的重要引擎。未来20年，以中国为首的亚太地区是全球商用航空发动机市场增长最快的区域，将以约4.2%的增长速度位居全球首位。到2039年，亚太地区（包括中国）发动机规模将达到37000台以上，占比达到37%。未来20年，中国商用航空发动机市场规模将以约4.5%的年增长率领先于全球平均增速（年均3.1%），成为全球最具活力的市场。即使在疫情等多重因素的影响下，中国航空市场的复苏步伐也远超其他地区和国家，充分显示出中国航空市场的巨大发展潜力。未来20年，预计中国航空发动机总交付量将达到15000台，市场价值达2600亿美元。其中，窄体飞机发动机交付量将占65%，宽体飞机发动机占28%。

3、民用航空发动机维修未来市场空间广阔

2021年总的发动机维修需求可能约300亿美元左右，到2025年将增长至400亿美元左右，2030年将达到470亿美元。

（1）窄体飞机发动机市场

2021年约1900台窄体飞机发动机交付、590台窄体飞机发动机退役，2021年这部分市场的MRO市值约为123亿美元。同时预测随着航班数量的不断恢复和增长，将近2300台曾停飞的发动机将恢复运营。

2021年，CFM56发动机仍将是世界上最流行的窄体发动机，CFM56发动机在役运营数量将达到21000台，大约是其他窄体发动机总量的两倍。然而，CFM56发动机的在役数量在未来几年内将缓慢减少，预计到2030年其数量将降至16000台以下。

由于大量的CFM56-5B/-7B发动机还尚未实施过首次返厂维修，因此CFM56发动机的MRO市场轨迹与运营市场的不尽相同。

（2）宽体飞机发动机市场

2021年宽体飞机发动机的在役数量为12600台，其中20%为CF6-80，18%为GE90，16%为GEnx，11%为罗罗遄达700，其余的将主要是遄达的其他机型以及普惠PW4000。同时，预计明年将有750台封存的宽体飞机发动机重新投入运营和370台退役。预计到2025年，在宽体飞机发动机市场中，GEnx将占据19%，GE90将占据18%，CF6-80将占据12%以及遄达700将占据11%。

到2030年，GEnx仍然将占据市场的主导份额，其次将是遄达XWB。然而，即使如此，宽体飞机发动机所有型号的在役发动机数量仍比疫情前预期的要少很多，这也表明疫情对宽体飞机发动机MRO市场影响巨大。250亿美元。而现在预期的趋势将是从2021年的139亿美元增至2030年的213亿美元。2021年，在宽体飞机发动机的维修费用方面，GE90所占的比重预计将超过三分之一，达到约47亿美元。紧随其后的是遄达700发动机20亿美元以及CF6-80和GEnx分别为19亿美元。

（3）支线飞机发动机市场

支线发动机的维修总费用在2021年将达到40亿美元，并在2024年冲击近十年来的最高峰值，达到51亿美元，此后逐渐呈现下降趋势，直到2020年末期可能会略微出现拐点。依机型来看，占据支线飞机发动机维修市场的主要是涡桨发动机PW100和涡扇发动机CF34。CF34预计将在2021年和2026年分别占据55%和59%的市场份额。同时，PW100系列预计将在2021年和2026年均占据25%的市场份额。

在役数量方面，CF34和PW100同样占主导地位。2021年，在所有在役支线发动机中，CF34占比35%，PW100占比29%。然而，与窄体飞机发动机和宽体飞机发动机不同，支线发动机的整体数量将在2020-2030年间呈逐渐下降的趋势。在此期间，普惠发动机的数量将有望超越GE的CF34，这其中主要原因要归结于新一代PW1000G齿轮涡扇发动机也将安装到支线飞机上，如巴航工业的支线飞机E2飞机，因此普惠的机型在支线飞机市场上占据的份额有所增长。

航空发动机产业总结

（1）航空发动机具有技术门槛高、耗资大、研制周期长、产品生命期长等特点。

航空发动机被誉为“制造业皇冠上的明珠”，它是一个国家科技、工业和国防实力的重要标志，是构成国家实力基础和军事战略的核心技术之一。航空发动机需要在高温、高寒、高速、高压、高转速、高负荷、缺氧、振动等极端恶劣环境下工作，因此航空发动机的研制难度极大。由于每一款航空发动机的研发都需要攻克一系列的关键技术，需要经过零件级、部件级、整机级的多种、多轮试验验证，因此，航空发动机的研制周期很长。航空发动机的技术门槛极高，全世界能自主研制先进航空发动机的国家只有美、英、法、俄等少数发达国家。

虽然涡轮喷气发动机的研制是一项投资大、耗时长的大工程，但一旦研制成功投入使用，生命周期可达50年甚至更长。开展预先研究对航空发动机的研制至关重要。随着国际市场竞争日益激烈对武器作战性能的要求更高了。飞机对发动机的各种性能要求也更加苛刻，主要表现在对航空发动机的质量高、周期短、成本低、可靠性好、使用维护方便等要求愈来愈突出。西方国家在航空发动机预研中不惜资金、大量投入、增加诸多预研项目来达到上述目的。

预先研究对我国发动机行业的振兴有着成败的关系，不能有丝毫的忽视。核心机派生衍生发展为航空发动机主要发展途径。世界级的航空发动机制造商均是以不多的几型核心机，甚至是一型核心机为主，通过引入先进技术成果，逐步改进升级，促进其产品的发展。为了适应市场的发展需求，还通过缩放、加减级等形式改进发展核心机，但其支撑布局等关键结构形式不变，正是这种几十年的持续改进和经验累积，保证了使用性能的稳定和高可靠性。同时，基于成熟的核心机发展具有费用低、时间短和风险低的突出优势，成为航空发动机发展的一条科学道路。

（2）预计未来10年我国军用发动机总市场空间年均992亿人民币。

目前我国航空装备无论在数量上还是在质量上与世界一流均有明显差距，预计我国将长期保持在航空装备领域的中高速投入，而随着航空装备需求的增长必将带动我国军用航空发动机行业的稳步增长。预计未来十年我国军用航空发动机新增设备市场空间为年均451亿人民币，发动机维修市场541亿人民币，合计992亿人民币。未来随着新型航空发动机的成熟以及产能提升，行业进入收获期。我国军用航空发动机的总量增长、国产替代、维修市场，三者将为我国航空发动机产业提供巨大的市场空间。

（3）预计未来20年全球民用航空发动机市场空间年均近1400亿美元。

市场需求将保持长期持续增长趋势。预计未来20年，全球商用航空发动机总交付量预计将达到80000台以上，市场价值达13000亿美元以上。再考虑发动机维修后市场，预计民用航空发动机市场年均近1400亿美金。综合考虑新发动机交付和老旧发动机退役，预计到2039年，全球商用航空发动机的市场规模将比目前翻一番，由2019年的约54000台增长到10万台以上。未来20年，预计中国航空发动机总交付量将达到15000台，市场价值达2600亿美元。其中，窄体飞机发动机交付量将占65%，宽体飞机发动机占28%。另外，民用航空发动机维修未来市场空间广阔。2021年机队数据预测，2021年总的发动机维修需求可能约300亿美元左右，到2025年将增长至400亿美元左右，2030年将达到470亿美元。

（4）国家对航空发动机产业重视程度增加，看好航空发动机产业链。

国家发展国产航空发动机的决心明确。2016年航发集团正式成立，2017年我国两机专项正式实施，同时以航发资产、惠华基金为代表的国家资本积极向产业链投资，有效促进了航空发动机的研发进程。目前我国第三代军用发动机逐步成熟，新型发动机进展迅速，批产放量可期。而我国民用航空发动机坐拥全球最大民航市场，未来发展潜力巨大。预计我国航空发动机产业将加速发展，看好航空发动机产业链。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）