微软、苹果等品牌的包装盒撑起高义包装IPO 实控人拉上亲属、朋友来入股

2020年~2022年，高义包装营业收入分别为7.42亿元、8.71亿元和9.34亿元。细分产品来看，“彩盒”是高义包装最主要的产品，对应年度分别实现销售4.85亿元、6.09亿元以及6.33亿元，收入占比达到6成以上；此外，“说明书”的年度销售收入在1.3亿元~1.5亿元内。

在包装行业中，彩盒凭借精致包装、精美印刷等定位，提供了更高的附加值，也随之有更大的溢价空间，是毛利率较高的产品。因此，与已经上市的裕同科技（SZ002831，股价25.74元，市值240亿元）、中荣股份（SZ301223，股价19.47元，市值37.6亿元）、美盈森（SZ002303，股价3.47元，市值53亿元）等包装企业相比，高义包装也能保持更高的毛利率。但与为茅台、五粮液以及卷烟企业提供包装产品服务的劲嘉股份（SZ002191，股价6.77亿元，市值99.58亿元）相比，高义包装仍存在差距。

即使毛利率较高，但面对竞争越来越激烈的市场，报告期内，高义包装的彩盒、说明书等毛利率均一降再降。2020年~2022年，彩盒毛利率分别是30.52%、23.75%以及22.59%，说明书毛利率也由52.82%下滑至48.46%。这三年的综合毛利率则分别是33.17%、27.87%以及26.42%，下降幅度明显。

另一方面，上述知名企业客户大多并未直接出现在高义包装的年度大客户名单中，从年度前五来看，其第一大客户是和硕联合科技股份有限公司。报告期内，高义包装对其销售额占年度主营收入在18%~20%内。2020年~2022年，高义包装对年度前五名客户的销售收入分别是4.5亿元、4.33亿元、4.56亿元，占主营业务收入的比例分别是60.63%、50.27%以及49.37%。

在高义包装官网的介绍中，有这么一句解释：高义，“行为高尚、合乎正义”。在公司不断壮大的过程中，任志生也通过高义包装“泽被四邻”。

《每日经济新闻》记者发现，2021年2月，高义包装股东会作出决议，同意任志生将其所持有的公司130万元的认缴出资额，以517.40万元的价格转让给高艺合伙。招股书披露，高艺合伙的合伙人主要为任志生的亲属及朋友。

需要说明的是，这次股权转让的价格为3.98元/每元注册资本。高义包装称这是参考公司2020年末每股净资产定价；而在3个月后，2021年6月高义有限新增注册资本918.75万元，其中包括中信证券投资有限公司以6000万元认缴注册资本367.50万元等，这一次，增资的价格达到了16.33元/每元注册资本，较不久前有较大增长。招股书中介绍，后一次是外部股东经对公司的未来进行预期和判断并与公司原股东协商确定的价格。

此外，记者也注意到，在其他的IPO案例中，也出现了部分设立亲属持股平台的案例。交易所问询时，会要求公司说明实控人亲属直接或间接所持股份的锁定期。在高义包装目前披露的招股书中，记者看到了持股平台高艺合伙的锁定承诺，并未有上述任春花、王红梅等亲属的个人锁定承诺。

高义包装回复记者采访时称：“关于锁定期，高艺合伙已经出具承诺自发行人股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理本企业从实控人处受让的股份。”

除了亲属及朋友外，高义包装股东层还有2个员工持股平台，分别是上海高萍企业管理合伙企业（有限合伙）、上海高儒企业管理合伙企业（有限合伙），二者各持有500万股股份，各占比4.59%，合伙人除董事长、总监外，还包括组长、课长、生产经理、项目经理、市场专员等。

每日经济新闻